新型煤化工為亮點

中石化煉化工程為中石化集團旗下的工程公司，公司承建的範圍包括煉油、石油化工、新型煤化工、無機化工、醫藥化工、清潔能源、儲運工程、環境工程、公用工程等，承建形式包括經營業務、設計、諮詢和技術許可，工程總承包及施工，及設備製造業務。

對於中石化煉化的業務前景，市場反應不一，看好的，認為油價于現水準，有利煉化相關行業的經營；看淡的，則認為內地煉化行業的快速增長期已過。面對市場對公司前景的疑惑，中石化煉化執行董事兼總經理閆少春則指，「未來我們傳統業務，即煉油和化工的比例會下降，但絕對投資量不會下降。」

中石化煉化管理層引用中化國際諮詢預測，指2011年到2016年中國煉油工程市場複合年增長率約為5.1%，預計2016年市場規模約276.4億元（人民幣下同）；中國石油化工工程市場複合年增長率為15.2%，預計2016年市場規模約2,412.4億元。

閆少春強調，節能環保會是未來收益的重要來源之一，以煤化工為例，「隨內地的技術改善，煤化工在下一步會有很大發展空間，未來盈利肯定比現在升的，綠色低碳是我們的發展戰略之一。」中化國際諮詢預測，中國新型煤化工工程市場複合年增長率約為41.6%，預計2016年市場規模約900億元。

重組整合盼增效益

中石化煉化將發行13.28億H股，招股價為9.8至13.1元，國際配售占95%，如超額認購，公開發售回撥的比例較少，以同期招股的銀河為例，如超購15倍或以上，但少於50倍，公開發售回撥至30%，同樣的情況，中石化煉化的公開發售回撥只有7.5%（詳見表六），可見中石化煉化的集資目標，明顯較傾向機構大戶。

中石化煉化的承銷團，包括摩通、高盛、瑞銀等共有13間，基礎投資者有中國海運香港、航太投資、航太科技、中國出口信用保險、中融國際信託、Albertson Capital、中工國際等7間，將合共認購3.5億美元（約27.2億港元）的發行股份，如按下限定價，則占發售股份約20.87%。

市場的認購反應方面，中石化煉化公開發售只有5%，按招股價範圍計算，涉資6.5億至8.7億元，上週五為中石化煉化首日公開招股，至截稿前，綜合證券行借出的孖展額度已達41.8億元，即若相當於該股公開發售超額認購的3.8倍（以招股上限價計算），於這輪新股潮而論，反應算是不錯。

中石化煉化在行業的優勢及龍頭地位明顯，同時具有綠色環保等概念，但長遠前景仍要視乎化工行業的投資意欲，包含國策對客戶所營範疇給予的支持。而收益關鍵，還要看公司成本制控能力，以去年業績為例，中石化煉化去年收入升25.6%至385.25億元，但純利受銷售成本拖累，錄得1.7%跌幅至33.17億元，管理層表示，希望公司上市後，能發揮更好的協調效果。

中石化煉化董事長蔡稀有解釋，「我們的8間企業（中石化煉化主要有8家工程公司組成），在重組整合前，都是獨立經營的，本身甚至存在互相競爭的情況，影響協同效益，我們希望上市重組後，能改善項目協調，增加整體競爭力，完善資產結構的合理佈局。」

* 文章來源《經濟日報》投資理財周刊

- 新聞稿有效日期，至2013/06/13為止

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