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香港, 2014年6月20日 - (亞太商訊) - 工銀國際6月份發表研究報告，予海昌控股買入評級，目標價2.4港元。報告指海昌控股是中國領先的主題公園運營商，現共營運6個主題公園，併計劃在2014年內完成收購另外2個主題公園，公司為增強協同效應，將主題公園與周邊配套商用物業相結合，為遊客提供綜合旅遊體驗。工銀國際預期未來3年海昌控股將步入收成季節，獲客流和利潤同增長。該行預測公司2013-2016年的收入複合年增長率將達36.1%。 根據中華人民共和國國家統計局指出，中國旅遊行業在過去５年正在加速增長，2008-2013年盈利的複合年增長率達20%。以入園人次計，海昌控股在2013年以約8百萬人次佔據中國海洋主題公園領先地位，工銀國際預期海昌控股將受惠於消費者的娛樂需求增加及消費升級。 短期而言，考慮到海昌控股現有的主題公園及將在2014年內完成收購的2個主題公園，海昌控股現有的５個主題公園將進入收成季節。因主題公園涉及較高的固定成本/開支，故開業後的前幾年，由於沒有足夠的入園人次，虧損是相當正常。一旦收支平衡後，便將會有明顯的利潤增長。海昌控股的主題公園有5家在2009-2011年開業（將在2014年內完成收購的2個主題公園也計算在內），該行預期這些較新的主題公園的息稅折舊攤銷前利潤率將在2014-2016年有好的增長。 長期而言，海昌控股具有上行潛力，在銷售組合等方面可趕上國際同業。 2013年海昌控股的非售票類銷售僅佔其公園營運盈利總額的12%，遠低於其他國際海洋公園的39%。該行預期未來中國消費者的園內消費會隨可支配收入的增加及海昌運營的逐漸成熟而增加。而2013年海昌控股利息支出佔總銷售的22.3%，該行預期成功上市後及資產負債狀況的改善均有助降低其利息支出。
2014年第一季，受武漢、成都和天津較新的公園帶動，海昌控股錄得的購票入場人次同比增長25%，工銀國際預期該增長動力將在2014年持續，並預計全年購票入場人次同比增長12.7%，淨利潤同比增長84.2%至2.01億元人民幣。 海昌控股的企業價值收益比在2014年的估值為10.7，2015年的估值為10.1，與國際同業的11-12相比較低。鑑於預測其2013-2016的盈利增長強勁，工銀國際認為此估值較低。未來大連和重慶項目的收購，均會刺激股價。
- 新聞稿有效日期，至2014/07/21為止
聯絡人 ：劉 穎
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