上周，花旗發表研究報告認為，隨著上市以來萬達商業的業務表現良好，投資者對其銷售執行力及前景看好，將會支持其股價重估，並預計有一定程度的上升空間，故將萬達商業納入其亞太區股份關注名單，目標價為100.3港元，重申「買入」評級，並為行業首選。

租金增幅33.3% 收租率達100%
2015年上半年，儘管內地一線城市樓市有所回暖，但房地產投資增速仍在下滑，內房市場仍處於去庫存階段。儘管行業仍未擺脫困境，但是萬達商業仍超額完成各項業績指標，上半年實現綜合收入734.1億元人民幣，完成計劃的101%，同比增長12%。其中，房地產合同收入612.4億元人民幣，完成計劃的102%，同比增長10%。上半年回款448.4億元人民幣，完成計劃的108%。

特別值得留意的是，萬達商業物業租賃業務依舊保持快速增長，上半年租金收入達70.2億元人民幣，完成計劃的102%，同比增長33.3%，其中，萬達廣場租金收入67.34億元人民幣，租金收繳率100%，同比增長33.3%；萬達酒店業主利潤2.9億元人民幣，完成上半年計劃的148%，同比增長36%。正如早前市場預期，轉型中的萬達商業將會在穩健的資產增速和銷售增速支持下，實現租金收入的高速增長。根據母公司萬達集團今年四月公佈的目標，5年之內萬達商業將完全實現「輕資產化」。

「穩賺一號」模式試水成功 「輕資產化」步伐提速
母公司萬達集團6月中旬聯同快錢網推出眾籌項目「穩賺一號」，集資全數投資于萬達商業明年開業的五個商業收租項目，投資者收取大部份項目收益，萬達則負責興建、招租及管理，並收取三成項目租金收益作為管理費。

在萬達品牌效益下，「穩賺一號」50億元人民幣項目三日內迅速爆滿。業內人士分析認為，整個穩賺一號是由投資者全數出資，收益就由萬達及投資者按一定比例分成，萬達借助外來資金擴張，風險與投資者均攤，坐收漁人之利，實際上是整個計劃的最大受益者。

「穩賺1號」的試水成功，標誌著萬達商業輕資產化的重要一步，其主要原因是因為萬達商業商業模式的市場認可度。通過這一模式，投資者直接將資金投資于萬達廣場，是符合國家鼓勵資金投向實體經濟的戰略產業發展方向，著眼於當下的國民經濟轉型、推進消費升級和城鎮化建設的大背景。同時萬達商業是全球商業地產的領軍企業，擁有成熟而專業化的商業經營能力和管理經驗，尤其是萬達商業每年的出租率和租金收繳率平均都在99%以上，這也足以保證投資者的穩定收益。

大行倡吸萬達商業 花旗目標價100.3港元
上周，花旗發表研究報告，看好萬達商業業務模式多元化，公司規模龐大，兼且覆蓋全國，以及有O2O的策略。報告認為，隨著上市以來萬達商業的業務表現良好，投資者對其銷售執行力及前景看好，將會支持其股價重估，並預計有一定程度的上升空間，更預期萬達商業有機會於A股上市，驅動股價向上。

該行上調萬達商業每股資產淨值（NAV）預測9%，至111.45港元，以反映人民銀行減息後，融資成本自去年11月起收窄約90點子，亦反映租金收入及規模增長理想，以及新項目的收購，預期萬達商業截至2020年有400個商場，一半以輕資產營運為主。

此外，分析還表示，國內的房地產市場逐漸復蘇，有利萬達商業的房產銷售表現，加上其線上線下（O2O）發展迅速，對業務發展正面。近日市場的價格調整，為投資者提供了極佳的買入機會，並將萬達商業納入其亞太區股份關注名單，目標價為100.3港元，重申「買入」評級，並為行業首選；估計其NAV折讓由20％收窄至10％，主要由於銷售執行及營運能力的反映，以及2017年租金收入增長的前景。該行又指，萬達潛在分拆REITs的概念，亦有助估值提高。

- 新聞稿有效日期，至2015/08/05為止

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