剛開始筆者以為是中國平安證券有什麼重大消息導致的，不禁聯想到了最近傳的甚囂塵上的平安與匯豐的故事，然而仔細研究居然發現此平安非彼平安。這家平安證券集團（控股）有限公司主營業務與中國平安證券及其相似，也提供金融服務證券買賣。

在經歷了一周3倍的爆發式增長後，平安證券集團控股的漲勢戈然而止掉頭向下，自7月31日開始陰跌，7月31日跌幅9.36%，8月1日跌幅5.81% ，8月2日跌幅10.27%，此後一路走低至8月16日報收0.102港元。於此同時筆者通過港交所的權益披露系統發現第一大股東Well Up (Hong Kong) Limited悄然在7月31日減持了平安證券集團控股300,000股，減持均價0.156港元，約佔已發行股份的0.01%，持股比例從58%降低到57.99%。

大股東趁著這一波漲勢套現從表面看起來不得不說操作的實在漂亮，但是縱觀平安證券控股近兩年的股價，0.156港元的減持價可以說是賣在了地板價上，在如此情況下減持究竟有什麼隱情？

仔細查詢後發現平安證券控股這家公司是2017年9月被目前的大股東Well Up (Hong Kong) Limited全面要約收購的，當時的要約收購價是0.096港元，此後在2018年8月做過一次4合1的合股，也就是說大股東的成本價是0.384港元；當年這個交易的財務顧問是中國銀河國際和海通國際，巧合的是在查詢中央結算系統持股記錄的時候，筆者居然發現中央結算系統裡持股量第一的參與者居然也是海通國際並且持股高達58%。

這麼多線索結合在一起不禁讓人有了一些聯想，眾所周知一般全面要約收購由於涉及的資金量巨大，通常收購人都會去尋求槓桿融資的，而海通國際恰恰是在上市公司全面要約收購領域最出名的幾個槓桿融資方之一，這種交易一般會要求把收購到的公司股票抵押給融資提供方，同時會設定一系列的抵押比例等指標限制，如果違反可能會被融資提供方強行賣出抵押品。

這樣看來很可能當時收購的時候大股東是藉的海通國際的槓桿，股票抵押給了海通國際。平安證券控股的股價自收購時候的0.384港元一路下跌，到0.156港元的減持價共下跌了60%，應該是觸及了海通國際設的平倉線，而大股東Well Up (Hong Kong) Limited的主要股東包括中新控股（8207.HK）和弘達金融（1822.HK）及一家私人公司，中新控股去年虧損8.58億港元，同時最近因為旗下公司業務違規而停牌，弘達金融去年虧損2.65億港元，主要股東無力拿出更多的資金補倉，於是海通國際趁著這次股價上漲直接斬倉出售了平安證券集團的股票。這可能就是整個故事的真相，又一起大股東抵押股票暴雷的故事。

自從去年A股開始頻發股東抵押暴雷事件後，港股也難獨善其身陸續上演了多起暴雷事件。 2018年11月8日多個遊戲股公司集體暴雷，指尖悅動暴跌62.8%，收報0.93港元；遊萊互動暴跌67.79%，收報0.248港元；當日遊萊互動發佈公告稱：“公司財務及業務運營正常，股價暴跌是由於部分股東借款質押平倉導致。2019年1月17日多個地產公司也集體暴雷，佳源國際控股暴跌80.62%，報2.52港元；陽光100中國暴跌64.59%，報1.31港元。市場消息指，佳源國際和陽光100可能是中科創持有的股份抵押被強行平倉，其中佳源國際主要賣家可能是華泰金融，陽光100是可能是中國銀河及申万宏源在賣。而最近發生的案例是今年年6月25日星亞控股毫無預兆地斷崖式暴跌，不到二十分鐘的時間，股價由5元跌至0.1元，當日收報0.172港元，跌幅96.48% ，速度之快，程度之猛，股價幾乎歸零。

如此雪崩式的惡性下跌讓所有投資者不禁後背發涼，如何避開這些地雷呢？其實這些事件都是有跡可循的：首先，這類公司的業務大部分都是資金密集型模式，對資金鍊的要求非常高；其次，公司一般都有短期內需要償付的較高負債且公司估值較同業都要高；最後，公司的股權一般都較為集中控制在少數幾個或一個股東手裡，且集中存放在某一個或幾個券商。

港股的風格一向是大漲大跌，如果投資者們希望在股海中尋得一條風平浪靜的航道還需謹記以上提示。

- 新聞稿有效日期，至2019/09/19為止

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