公共業務前景穩定 派息高重視股東回報

說到公共業務，不得不提的是國內除了水、電等基本需求外，部份地區對熱力也有強勁的需求。據了解，國內東北部氣溫長期嚴寒，秋冬兩季氣溫更可達到冰點以下，嚴重影響市民日常生活。由此，熱力對國內東北部的市民而言是生活上的必須品，而這種需求也帶動了國內供熱行業的長足發展。根據行業研究報告，2018年，中國東北地區的城市供熱總面積約為26億平方米，比2013年複合增長6.5%；供熱管道長度9.96萬千米，比2013年複合增長8.8%。

與此同時，隨著國內軟硬實力一併增長，經濟和文化實力大大提高，東北地區的城鎮化率明顯上升，由2013年的60.2%增長至2018年的62.9%，上升2.7個百分點，且各省城鎮人口的數量均呈上升趨勢，為供熱業務前景帶來更大的市場潛力。而在城鎮化率的帶動下，預料未來供熱市場會持續發展，據預測，2023年集中供熱總面積將增至31億平方米，比2019年複合增長3.5%；供熱管道長度達12.57萬千米，比2019年複合增長4.7%。

派息比率方面，據招股書表示，春城熱力預期派發淨利潤當中的不低於30%作為股東之股息回報，從側面來思考，可以推斷出公司業務的穩定性。一般而言，前景未穩的公司的派息比率會較低，以保留更多資金擴展業務，而公共業務股則由於業務穩定，派息更慷慨。春城熱力預期派息比率達30%，加上供熱行業利好的基本面，體現出公司業務前景的穩定性。

領先地位難以撼動 行業門檻高鞏固競爭力

春城熱力是吉林省最大的供熱服務提供商，根據行業研究報告，2018年，其供熱服務面積為38.5百萬平方米，分別佔吉林省和長春市總供熱服務面積的6.3%及15.4%。此外，伴隨著供熱面積的增大，其客戶群亦持續增長，截至2019年3月底，春城熱力的客戶數已超過30萬人次，比2016年底的約26萬人次增加約15%。

按公司在招股書所述，春城熱力的領先地位不僅是公司業務已廣泛覆蓋，更因為整體供熱行業已經進入巨大壁壘。據了解，供熱服務是高專門性和高技術的行業，需要考慮地下空間的限制並鋪設管理。此外，中國政府不但有各種法律法規制約供熱業務，地方政府也有一系列的總體規劃，限制對供熱服務商的授權，因此新企業難以進入供熱行業。由此，春城熱力作為現有供熱服務提供商，擁有覆蓋面積廣的管理和客戶群，在行業門檻商的大環境下，其業務優勢和競爭力突顯。

考慮到綠色能源和環保會是未來中國的發展大趨勢，供熱行業的也需要相應提高環保標準。隨著國內發改委公佈的《熱電聯產管理辦法》，燃煤電站須符合嚴格的排放標準。回顧春城熱力的業務，公司在地方政策的推動下已淘汰燃煤鍋爐，於2018年4月起完全停止燃煤鍋爐發熱生產，採用更穩定、更經濟及更環保的熱電站供熱，以滿足中國發展的需求。整體而言，春城熱力業務基本面強勁，派息比率豐厚，值得投資者注意。

- 新聞稿有效日期，至2019/11/08為止

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