首先，公司對資金的需求。翻查2020年年報，公司的銀行結餘及現金有4.98億美金。由於銅價高漲，一季度的現金淨流入應該較年報公佈時更多。至於資本化開支，2020年各項目開支已達高峰，因此2021年的資本化支出將下降至約2億美元左右。待今年三季度末，剛波夫公司正式投產後，公司的資本化開支將更大幅減少。如非資金需求，那配售目的何在？

其次，公司配售2.5億股是值得注意的數字。有央企人仕透露，自國資委36號令頒佈後，央企下屬上市公司可有合理持股範圍，在範圍內，央企可自行安排融資，否則，需要國資委進行審批。根據公司的公告，配售後大股東的持股比例由74.52%下降到69.54%，下降幅度剛好在5%以內，相信這是精心計算好的。

此外，這次配售有點投石問路的意味。中色集團旗下最主要的兩家上市公司--中色股份和中國有色礦業，兩家公司近8年沒出現大規模融資活動。因此，此次配售可能揭示了中色集團未來資本運作的佈局。中色集團旗下迪茲瓦礦業沒有上市，市場人士非常關心這項優質資產如何注入到上市體系。畢竟一家年產8萬噸礦產銅、8000噸氫氧化鈷的項目，有極大的吸引力，尤其投行早前表示銅價格中期仍處上升軌道。相信能收購的話，估值應可幾何級數上升。

儘管被上巿公司收購，收購流程及公司負債比率都是極大挑戰。如果不能突破國資委對資產負債率的考核紅線，上市公司也不容易收購。大股東此刻透過配售被攤薄中國有色礦業持股，適時再增發收購迪茲瓦礦業的話，成功率應可提升。不然，中色集團持股中國有色礦業達74.52%的話，要注入資產可供考慮的方案不多。反之，若大幅增發股票募資來購入資產的話，對公司股價、股東架構及巿場對公司前景，將造成不可預期的判斷。

此外，迪茲瓦礦業已經正式投產，但同系競爭的問題並未解決。今次配售規模雖不大，但大股東持股出現調整，顯示中色集團對中國有色礦業收購迪茲瓦礦業的部署。隨著銅價和股價齊漲，迪茲瓦礦業的資產注入也許能迎來黎明。

最後，這次配售增加股票流通性，對中國有色礦業的交易量有正面影響，同時對納入生綜合指數成分股增添利好因素，對進入港股通的可能性就大得多了。

總之，中國有色礦業配售應是試探性質，希望瞭解巿場反應，以及配售後的股價表現，是否對配售存正面看法。中國有色礦業趕上了資本市場對優質項目的追求，公司有機會對標紫金礦業，成為有色金屬重要一員。

來源：阿思达克財經網

原文链接：http://www.aastocks.com/tc/stocks/news/comment.aspx?id=29138

- 新聞稿有效日期，至2021/06/09為止

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