戰略投資者的的引入，將進一步補充華融的核心資本，讓公司能夠全力投入不良資產主業的發展，持續改善公司經營效益。同時，此次引入戰略投資者，也說明華融在歷經賴小民事件後已經涅槃重生，從多個方面向市場傳遞了釋放了積極的信號。

基本面持續改善 發展路徑逐步清晰 為引戰增資創造了條件、奠定了基礎
中國華融是中國國有大型非銀行金融企業，也是首批設立的資產管理公司（AMC），但在赖小民任期内的快速發展過程中，出現了激進經營、無序擴張的局面，積累了大量風險盈利能力大幅下滑。

2018年4月，華融在新任董事长王占峰执掌下，按照監管要求，穩定經營、穩定流動性、穩定員工隊伍，肅清流毒，風險化解與主業發展同步推進，圍繞｢救助性金融提供者、大不良資產經營者、特色金融產品服務商｣的戰略定位，向｢聚焦主業、回歸本源｣的發展路徑轉型。由於近年宏觀環境下行，轉型難度加大，不過從主業表現看，華融核心業務、不良資產主業保持平穩且盈利能力持續提升。2017年至2019年，華融不良資產主業收入占集團收入的比重從53.8%增長至62.0%。根據2020年中報，華融的不良資產主業用50%的規模創造了超60%的收入、超190%的稅前利潤，母體不良資產主業盈利能力不容小覷。

根據中國銀保監會對金融資產管理公司（AMC）逐步退出非主業、消化歷史包袱、化險瘦身的要求，華融持續對旗下持牌機構、境內子公司等進行處置和壓減，從而減少對母公司淨資本的消耗，及時｢止血｣。自2020年4月8日以來，華融陸續發佈多項公告，擬對其旗下的持牌金融機構進行重整減負，涉及的主體包括華融中關村不良資產交易中心股份有限公司、華融消費金融股份有限公司和華融國際信託有限責任公司。此外，華融還公告了華融華僑資產管理股份有限公司、華融國際金融控股有限公司、華融投資股份有限公司等子公司的處置計劃，以實現進一步的化險瘦身。

目前，華融通過持續瘦身化險，非金子公司調整基本完畢，國際業務條線也完成管理整合，金融子公司牌照佈局優化進展順利。同時，華融持續推進消化歷史包袱，加快清收處置進度，風險敞口有較大壓降。經過一系列艱難調整，華融終於實現輕裝上陣、聚焦主業，公司提升資產質量，強化核心競爭力的目的也基本達到。

至此，華融發展路徑逐步清晰，開啟價值提升空間。本次增資中，華融的資產質量也得到了戰略投資者的認可。據相關消息稱，戰略投資者願意在華融當前股價的基礎上，給予一定的溢價，戰略入股華融。

戰投國資背景實力雄厚 顯著提升華融競爭實力 華融迎接戰略發展新生
本次引入戰略投資者計劃的順利實施，預計將使華融的資本金得到有效補充，進一步提高公司資產質量，修復財務指標，為公司後續開展相關資本金業務提供切實的保障。同時，確認信用減值損失和公允價值變動損失，既夯實了華融的資產價值，又增強了公司風險資產處置的財務基礎。本次引入的數家戰略投資者，也將有利於進一步推進公司完善現代企業管理制度，亦可充分保護中小股東的利益。

根据公告，華融此次引入的戰略投資者包括中信集團。中信集團為綜合實力領先的金融集團，其在國內外金融領域已廣泛佈局，業務佈局涉及銀行、證券、信託、保險等領域，華融則為中國四大資產管理公司之一，雙方具有較強的協同效應。未來華融可與中信集團等核心戰略投資者充分產生共鳴，在客戶資源、運營管理、人才建設等方面充分溝通交流，產生協同，盤活存量資產、優化資源配置，雙方的戰略合作將充分服務國家防範化解金融風險的戰略部署，實現互利共贏。

可以看到，本次引戰增資交易是未來步入高質量轉型發展的重要起點。通過本次增資引入戰略戰略投資者，華融的資本金將得到大幅補充，公司未來的業務發展得到有效保障。同時，華融預計將投放較大規模資金於不良資產經營主業，以提高公司整體運營能力，改善當前盈利水平，實現中長期良好發展趨勢。

戰投看好行業發展前景 華融市場地位未變仍處於賽道頭部
華融此次引戰，一方面可充分使用管理和資源提高華融競爭力和內生的發展動力，以｢輸血｣的方式培育長期的｢自我造血能力｣，同时可以提高公司利潤獲取能力、最大化股東投資回報率，實現長遠發展。

戰略投資者作为市場化的機構，選擇通過市場化定價方式增資華融，必然經過深思熟慮。這充分說明了戰略投資者對華融市場地位、成長空間持樂觀態度，對華融的投資價值充分認可。戰略投資者的入局，也將進一步資本市場對華融的投資信心。

隨著中國經濟發展進入新常態，銀行等金融機構面臨資產質量下行的壓力，中國銀行業的不良貸款規模和處置不良貸款規模持續上升，對不良貸款的處置需求越來越大。根據銀保監會的數據顯示，中國銀行業不良貸款餘額從2015年的1.27萬億元上升至2020年的2.7萬億元，CARG約16.21%；處置不良貸款2015-2020年的CARG約55.77%，2020年處置不良貸款規模約3.02萬億元。此外，由於新冠疫情的衝擊，部分中小企業經營面臨困難，進一步增加了銀行不良貸款規模。

在不良資產增多的背景下，身為國內四大AMC之一，華融重回擅長的不良資產賽道，市場地位和主業能力仍不容小覷，優勢顯而易見。本次增資後，預計華融將投放較大規模資金於不良資產經營主業，以提高公司整體運營能力，改善當前盈利水平，實現中長期良好發展趨勢。

華融引戰增資模式不失为市場化、法治化化解金融風險的一条新路徑
最近最值得市場領會的一次會議是8月17日中央財經委員會第十次會議，会议提出，｢ 確保經濟金融大局穩定，意義十分重大。要堅持底線思維，增強系統觀念，遵循市場化法治化原則，統籌做好重大金融風險防範化解工作｣，重點強調了重大金融風險化解。此次華融引戰及時修復了市場信心，更重要的是，这是市場化法治化化解金融風險的一次有益探索，也為今後類似金融機構的風險處置提供了可借鑒的路徑。

2018年以來，關於金融資產管理公司改革的傳言不斷，監管機構因賴小民案件關注到AMC監管機制上存在的短板漏洞，近年來加強對不良資產行業監管，要求各大資產管理公司業務上回歸本源、回歸主業，並在2019年進一步加強了對地方資產管理公司的監管要求。在華融探路成功，理順管理機制後，未來不排除其他金融机构也會仿照華融路徑，通過市場化方式引入戰略投資者，優化股權結構。

同時，此舉打破了此前市場對中國政府支持華融的懷疑。中信集團成立於1979年，旨在幫助進行經濟改革試點，是中國國務院直接監管的部級金融集團。中保投資、中國人壽、中國信達和遠洋資本等戰略投資者也均屬國資背景。上述信息均傳遞出一個積極的信號——國家對華融的支持未變，只是方式發生了改變，而這樣市場化、法治化的方式可能會成為新一輪國企改革的可行路徑。

來源：彭博終端機新聞

- 新聞稿有效日期，至2021/09/19為止

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