陳友強，愛丁堡大學經濟學碩士、博士學位。曾擔任伯明翰大學金融學和統計學教授，他的研究方向集中在金融經濟學的各個領域，包括金融市場和金融機構的運行機制，以及金融決策如何影響公司和投資者。英格蘭銀行任職期間，運用他的專業知識和技能，為銀行的經濟研究部門提供了關鍵的洞察和建議。他擁有豐富的理論教學和實戰經驗，綜合實力備受肯定。

陳友強介紹，很多金融專家會建議盈餘年增長率在最近三季達到25%以上。而當股票處於第二階段時，盈餘年增長率經常在30%到40%以上。在多頭市場中，成長股的盈餘可能會繼續上調，最近兩季或三季的盈餘年增長率甚至可能達到40%到100%以上。如果大家篩選出的個股能夠持續四到六個季度以上保持強勁的盈餘表現，那麼投資勝率就有望大幅提高。

強勢股大漲前 盈餘績效已攤在檯面上

陳友強覺得真正的成長股往往會「先優後漲」，即其股價在重大漲勢之前，都已經展現盈餘績效。2013年之前儒鴻(1476)所公布十季盈餘，其中有八季的成長超過46%；2012~2014年初股價約上漲八倍。2012年，寶雅(5904)創下連續六年盈餘成長20%的紀錄，股價大漲十五倍。創意(3443)從2020Q3起，連續十一季平均盈餘成長150%以上，股價大漲五倍。

成長股除了盈餘成長顯著超過分析師的預測之外，最好也能盈餘逐季加速成長，即盈餘成長速度超過先前的表現。據統計，在飆漲發動前或發展期間，有90%以上的股票，都會出現某種形式的盈餘加速成長。若某公司近四季盈餘表現為Q1 -10%、Q2 +10%、 Q3 +25%、Q4 +40%，此即盈餘年成長率逐季放大。這種盈餘成長性對於股價的漲勢有正面效應。

確認營收所帶動的盈餘成長

除了每股盈餘表現強勁與加速成長之外，強勢股的營收也會表現強勁及加速成長。通常可發現新多頭市場領導股，在最近兩、三季或以上，其營收連續出現三位數成長。強勢股有可能會在好幾年內營收年成長率持續增加。如，富邦媒(8454)於2018~2021年連續四年營收年成長率平均28%，年盈餘平均成長30%，股價漲幅則超過九倍。

陳友強認為超級強勢股的季績效往往能轉換成強勁的年度績效。大家可以檢視過去兩、三年的資料，看看是否有加速成長的趨勢，若其中有一、兩季沒加速成長，也可以接受。針對最近六季或八季的資料，大家可以藉由兩季移動平均方法算出平滑之後的每季數據。

尋找盈餘突破的年份

陳友強覺得大家可以回顧兩年到四年前的資料，觀察目前盈餘是否突破先前的趨勢。若最近一年的盈餘從先前所形成的區間向上突破，這可能隱含漲勢即將發動的訊號。再檢視最近一、兩季與下一個會計年度的發展，看看盈餘是否能持續加速成長。若有，更佳。

總結來說：機構法人／大戶篩選成長股的條件

1.盈餘意外：留意那些擊敗分析師盈餘估計的公司，而盈餘利多意外愈大愈好。

2.每股季盈餘與營收加速成長：最近一季盈餘／營收年成長率顯著增加，最近三季盈餘／營收年成長率達25%以上。

3.淨利率(純益率)增加：低淨利率表示安全性低；若營收下降，最終將導致淨損失。

4.每股盈餘向上突破：目前的盈餘從前四年所形成的區間向上突破。

5.年度每股盈餘顯著成長：強勁的季績效表現，應會轉換成強勁的年度績效(30%以上更佳)。

6.盈餘加速成長：盈餘的年成長率逐季放大(如+10%成長為+25%再成長為+40%)。

- 新聞稿有效日期，至2023/11/02為止

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